2021-10-28国信证券股份有限公司杨林,薛聪,刘子栋对荣盛石化进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评：业绩符合预期，浙石化持续放量》，本报告对荣盛石化给出买入评级，当前股价为17.01元。

荣盛石化(002493)

2021 年前三季度业绩大幅增长， 三季度环比略有下滑

2021 年前三季度公司实现营业收入 1293.57 亿，同比+66.66%；归母净利润 101.22 亿，同比+79.08%。 Q3 单季度实现营业收入 449.41 亿，环比-9.82%；归母净利润 35.55 亿，环比-9.87%。

浙石化带动业绩增长，聚酯三季度有所拖累

我们判断，公司前三季度的业绩增长主要得益于浙石化一期项目的稳定运行。浙石化二期投产在即，由于二期在化工品有更深的加工能力，产品附加值高于一期，因此投产后有望带来更高的业绩增长。

公司第三季度业绩环比有所下滑，我们判断可能是由于长丝利润下滑的拖累。 我们估算， 涤纶长丝第三季度 POY 价差环比-343 元/吨、 FDY价差环比-168 元/吨、 DTY 价差环比-137 元/吨。

大炼化下游延伸， 远期有望成长为材料平台型公司

公司目前正在积极布局下游新材料领域，未来依托浙石化的原材料优势，逐步向高附加值的精细化工品进行延伸。公司目前正在积极推进光伏级 EVA 的建设， 薄膜类产品也逐步在向中高端领域进行探索， 远期看有望成长为材料平台型公司。

大炼化利润长期有望得到保障

成本端：“双碳”政策的实施下，国内煤价有望长期维持高位，给石脑油路线装置盈利提供保障。

供给端： 《石化化工重点行业严格能效约束推动节能降碳行动方案(2021～ 2025 年)》 提出，“严禁新建 1000 万吨/年以下常减压、 新建炼油项目实施产能减量置换”等要求，意味着未来国内炼化供给将逐步收缩，同时大炼化作为石化行业的先进产能，或许存在增量的可能。

风险提示： 浙石化二期投产进度不达预期，大宗品价格下滑风险。

投资建议： 维持“买入”评级。预计 21-23 年归母净利润 139/174/205亿元， 摊薄 EPS=1.37/1.72/2.03元/股， 当前股价对应 PE=13.6/10.9/9.2x。 维持“买入”评级

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级20家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为26.07；证券之星估值分析工具显示，荣盛石化（002493）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。

文章来源：《精细石油化工》 网址: http://www.jxsyhgzz.cn/zonghexinwen/2021/1204/588.html

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